俄乌战争为何让黄金飙涨？

自俄乌战争爆发以来，全球金融市场陷入了剧烈动荡，而黄金价格更是一路飙升，成为投资者瞩目的焦点。黄金价格的大幅上涨，背后是多种因素共同作用的结果，这些因素相互交织，深刻地影响了黄金市场的供需关系和投资者的行为。

避险需求激增，资金涌入黄金市场

在战争阴霾笼罩下，全球经济和金融市场的不确定性急剧增加。股票、债券等传统投资资产面临着巨大的风险，投资者的信心受到严重打击。而黄金，作为历经数千年被广泛认可的避险资产，其独特属性在此时凸显出无可比拟的优势。它不依赖于任何国家或机构的信用，具有全球通用性和价值稳定性，在危机时刻能够为投资者提供资产庇护。

回顾历史，每逢重大地缘政治冲突，黄金往往都会成为投资者的首选避险工具。例如，在 2001 年 “9・11” 事件当月，金价涨幅接近 10%，美股等风险资产则出现显著下滑；2020 年疫情肆虐的一季度，人民币金价涨幅超过 9%，国内股市表现疲软。俄乌战争爆发后，这种避险规律再次应验。投资者出于对战争可能引发的经济衰退、金融市场崩溃等风险的担忧，纷纷抛售高风险资产，将大量资金涌入黄金市场，推动黄金需求大幅增加，进而促使黄金价格飙升。2022 年 2 月 24 日，因俄乌冲突，市场避险情绪强烈，现货黄金大幅冲高，一度触及 17 个月以来最高水平 1974 美元 / 盎司 。全球最大的黄金 ETF——SPDR 的持仓量也因避险资金的涌入而节节攀升，3 月 1 日其持仓大增 13.36 吨，总持仓量达到 1042.38 吨，2 月以来增加 24.63 吨 。

经济制裁连锁反应，黄金抗通胀价值凸显

俄乌战争爆发后，以美国为首的西方国家对俄罗斯实施了一系列严厉的经济制裁，涉及金融、能源、贸易等多个领域。这些制裁措施不仅对俄罗斯经济造成了沉重打击，也引发了全球经济的连锁反应。能源价格首当其冲，出现大幅波动。俄罗斯作为全球重要的能源出口国，制裁导致其能源出口受阻，国际市场能源供应紧张，油价、天然气价格飙升。能源价格的上涨进一步推动了全球通胀水平的上升，许多国家的消费者物价指数（CPI）持续走高，民众生活成本大幅增加。

在通胀高企的环境下，货币的实际购买力不断下降，投资者迫切需要寻找能够抵御通胀的资产。黄金因其稀缺性和稳定性，成为了抗通胀的优质选择。历史数据表明，在通胀上升时期，黄金价格往往与通胀水平呈现正相关关系。当物价不断上涨，货币贬值时，黄金的价值相对上升，能够帮助投资者保持资产的实际价值。俄乌战争引发的通胀预期，使得市场对黄金的抗通胀需求大幅增加，有力地推动了黄金价格的上涨。

全球央行调整储备策略，黄金需求持续旺盛

俄乌战争带来的地缘政治紧张局势，促使全球央行重新审视自身的外汇储备结构。许多国家意识到，过度依赖美元等单一货币资产存在巨大风险，一旦国际政治经济形势发生变化，外汇储备可能面临严重损失。为了降低风险，实现资产多元化，全球央行纷纷增加黄金储备。

近年来，全球央行购金规模持续扩大。2021 年各国央行总计增持黄金 463 吨，较 2020 年增长 82%，来自新兴市场和发达市场的多国央行均增加了黄金储备，使全球央行黄金储备总量达到近 30 年来的最高水平。2024 年全球黄金需求达到 4974 吨，创历史新高，其中全球央行购金量连续 3 年突破 1000 吨且四季度同比增长 54%，贡献了 2024 年黄金需求增量的 70% 以上 。央行大量购入黄金，直接增加了市场对黄金的需求，在黄金供应相对稳定的情况下，需求的增加必然推动黄金价格上涨。而且央行的购金行为具有持续性和大规模性，对黄金市场的影响深远，为黄金价格的长期上涨提供了坚实的支撑。

市场恐慌情绪蔓延，投机资金推波助澜

战争的爆发往往会引发市场恐慌情绪的蔓延，这种情绪在金融市场中具有强大的传导效应。在俄乌战争期间，投资者对市场前景充满担忧，恐慌情绪笼罩整个市场。这种恐慌情绪不仅促使投资者出于避险目的买入黄金，也吸引了大量投机资金进入黄金市场。

投机者敏锐地捕捉到了战争带来的黄金价格上涨机会，他们通过期货、期权等金融衍生品工具，大量买入黄金合约，试图在价格波动中获取巨额利润。投机资金的涌入进一步加剧了黄金市场的供需失衡，推动黄金价格不断攀升。在市场恐慌情绪和投机资金的双重作用下，黄金价格的上涨呈现出加速态势，短期内出现大幅飙升。但需要注意的是，投机资金的行为具有较大的不确定性和波动性，一旦市场情绪发生转变，投机资金可能迅速撤离，引发黄金价格的剧烈回调 。

俄乌战争从多个层面深刻影响了黄金市场，避险需求激增、通胀预期上升、央行购金行为以及投机资金的推动，共同促使黄金价格在战争期间大幅飙涨。投资者在关注黄金价格走势时，需综合考虑这些因素，谨慎做出投资决策 。